顏光儀估價師，一個關於地理資訊系統、不動產估價、都市計畫及建築設計的分享

　國際財報準則（IFRS）即將上路，土地資產重估題材再度躍升盤面重心，麥格理資本證券昨（9）日針對非科技族群進行評估，點名士電（1503）、第一金（2892）等10檔受惠股。

　這10檔還包括台肥（1722）、士紙（1903）、三陽（2206）、國產（2504）、榮運（2607）、華南金（2880）、合庫銀（5854）、彰銀（2801）。

　藍天率先公佈土地資產重估鑑價結果，每股淨值（BVPS）從13.07元暴增4倍至65.22元，影響所及，中華電也將於2011年導入IFRS，但藍天、中華電等科技與電信業受惠IFRS者畢竟是少數，坐擁龐大土地資產的非科技股才是焦點所在。

　有鑑於此，麥格理資本證券傳統產業分析師黃曉齡特別針對非科技股的每股淨值與淨資產價值（NAV）進行評估篩選，找出兩項數據差距較大者，意味著未來股價有上漲空間，其中以資產族群受惠最大、金融族群則略微受惠。

　以資產族群為例，黃曉齡指出，由於IFRS要求以「公平價值」衡量企業資產與負債，這對坐擁龐大土地資產的公司而言，淨值勢必有提升空間，因為土地淨值肯定遠低於目前市價。

　黃曉齡以台肥為例指出，目前土地資產每股淨值為34元，遠低於她所預估的85元。根據她的評估，每股淨值與淨資產價值有著顯著差距的資產股還有士電、士紙、三陽、國產、榮運。

　資產族群近期也是新台幣匯率升值趨勢下的主要受惠者，指標股台肥再獲瑞士信貸證券傳統產業分析師葉昌明將目標價調升至139.2元，2011年每股獲利預估值調升15.6％至4.6元，但2010年則因稅賦問題調降7.2％至3.1元。

　至於金融股，黃曉齡認為公股銀行較能受惠於IFRS題材，包括第一金控、華南金控、彰銀、合庫銀等，目前帳上大概都有200至300億元不等的房地產未實現收益，佔股東權益比重約15％至25％。因此，土地資產重估對偏低的第一類資本適足率（約7％至8％）將有很大的幫助，約可提升1.5至2個百分點。

　不過，黃曉齡指出，由於股東權益增加，長期股東權益報酬率（ROE）恐出現下滑，以國泰金與新光金為首的壽險族群，則因計算關係，看法較為分歧。